2019年4月，处在烧钱+亏损阶段的Jumia（JMIA）以“非洲独角兽”的身份横空出道，在纽交所上市。IPO前，它获得了合计7.7亿美元融资，估值达到11亿美元，被赞叹有着“非洲唯一成功的电商模式”。Jumia有90%的第三方商品已经10%的自营商品，起初主打3C产品。

Jumia在招股书中称：

我们是领先的泛非洲电商品牌，活跃在在非洲6地区、14个国家——这些市场合计占非洲GDP的72%，消费总量的74%。而且，目前非洲的线上消费占比极低，不到1%，而中国这个比率已经到24%……言下之意就是自己已经成功地站稳在一片潜力巨大的市场面前，万事俱备只欠东风。

可是，还没乐呵几天，5月，它就遭到了知名做空机构香橼（Citron）的指控，说它“财务不透明、虚增订单、公司运营低效”……而且，基于对非洲项目或多或少的不信任，很多投资人都表示认同做空理由，认为Jumia “spread itself too thin”，也就是“摊子铺太大”，而有些市场（比如坦桑尼亚），人才和基础设施都太欠缺，消费者普遍很谨慎，极难接受新商务形式，而信息和通信技术普及率又很低……这让Jumia“出力不讨好”，各类费用高企。

虽然首席执行官出面否认香橼的指控，但还是不能避免市场预期风向的急转，股价一路下跌，从14.5美元的发行价格，到了2020年3月的区区2.33美元。

看着自己逐渐在资本市场“失宠”，Jumia心里不慌是假的。如果说遭做空之前，公司对“覆盖面”和“扩张”的诉求高过对盈利的渴望，那遭做空之后，公司便开始重新平衡二者，把“尽快实现盈亏平衡”当成了首要目标。不出意外，公司2019年同样没有实现盈利，但市场似乎看到它正在努力改变着些什么……

比如，为了集中力量专攻主要市场，在遭做空后几个月，Jumia退出了加蓬、喀麦隆和坦桑尼亚市场，还削减尼日利亚业务规模。而且，当2020年初疫情开始肆虐、市场对其态度将至冰点时，两位创始人宣布自降薪酬25%，并且在销售商品类目中大幅增加生活必须品的比例，开发无接触配送等方式，尽量在疫情影响下做出积极响应……

这里需要说一下在非洲做电商这件事儿。

首先，网购得有网络和智能手机。非洲的基础设施底子很弱，麦肯锡在2020年的一篇报告中说：一个非洲人平均一年的总用电量，还不如一个伦敦人每年用在TA的电动茶壶上的多。而根据GSMA2018年的报告，2017年撒哈拉以南非洲移动互联网渗透率34%，约4.4亿3G/4G移动网民；基数低往往意味着高增速，预计2025年，非洲王民数量将达到6.3亿人；而智能手机也在快速渗透，目前非洲人口12.27亿，智能手机用户已有5-6亿人。

可是，2019年底，Jumia年活跃用户仅仅610万人。

这就引出个第二个难点：完成购物难。就算是在手机上看到了想要的东西，可要完成一次购物，得有很好的物流系统吧？但是，非洲很多地方是没有地址系统的，连正经门牌号都没有，人们表达自己住在哪儿，会说“我家就是前面那条街小超市对面的蓝色铁门”。这让那些本想空降非洲大陆的海外电商公司十分抓狂。那像Jumia这样的本土公司怎么做呢？它去找各地熟悉区域环境的代理商/合作伙伴，提供给他们标准技术工具和流程，让他们帮助完成配送工作。

除了物流，支付也很难，非洲被称为“the unbanked continent”，许多人连银行卡都没有。过去5年，有银行账户的人增长了75%，才达到3亿人……不过这个问题目前正在电子支付公司解决，根据清流资本的调研，移动支付正在肯尼亚等国家迅速铺开，当地居民跨过了实体银行卡阶段、直接走进了全民电子钱包时代。这对电商平台来说，是顺水推舟的事儿，Jumia也在全力推广旗下的支付工具JumiaPay，卖货的同时也在改变着民众的支付习惯。